来源：蓝鲸财经
“这是一个无形资产快速超越有形资产的时代，它将重构我们对企业的估值体系。”在采访中，邬传雁不止一次提到了“无形资产”这一概念。
无形资产，指的是企业的组织构架、制度流程、研发投入、企业文化、人才培养等软实力。《没有资本的资本主义》一书曾写道，根据估算，微软的实物资产只占它市值的1%，显然，微软工程师的专业知识以及他们使用的代码要重要得多；和微软一样，全球市值前十的企业中有七家是IT公司，它们最重要的资产都是无形资产——包括算法、人才和品牌。
泓德基金副总经理、泓德远见回报基金经理邬传雁，是一位极度注重企业无形资产的基金经理。
在近期接受蓝鲸财经专访时，他详细讲述了自己长达27年的股票投资生涯中从短线高手到完全放弃博弈，专注于“寻找能够持有十年以上的公司”的投资理念进化过程，并且分享了自己近年来对企业“无形资产”的思考。
他认为，当工业时代让位于数字时代，企业文化、组织架构、IT投入等无形资产早已超越有形资产，成为企业价值的重要来源；其中，最近三年新上市的公司多在成立之初就采用了比较符合未来趋势的管理思路和组织构架，通过IT系统实现了高效率的精细化管理，少数公司还将权力部门变成了服务部门，而将员工作为客户来对待。
邬传雁说：“这是一场重大的变革，但市场上原有的估值体系并未将研究型人才、企业文化、管理系统等无形资产考虑其中，虽然目前的经济理念对此研究尚不充分，但实际已经发生。”
对话：
从短线高手到彻底放弃博弈
问：你从事股票投资超过25年，投资理念和投资策略发生过哪些进化？分别是什么契机？
邬传雁：我从年开始做股票投资，到年之前，一直比较偏技术分析；年起进入保险资管工作了14年，这14年受到了很多风控上的熏陶。
保险和其他金融机构不一样，它要求每年都要创造绝对收益，如果连续两年达不到考核目标，就会有很大的压力。这意味着我的投资不能出错，在不能出错的前提下，再去寻找机会。
年~年，我做过很多波段操作，有基于宏观经济、政策导向的，也有基于重大事件、市场风向的。总体来说，当时做波段收益还算可以，也得到了提拔。
那时候我还挺胖的，体质也比较差，一直处于亚健康状态。因为身体原因，我开始反思，花了两三年时间沉浸在读《黄帝内经》里，逐渐接受了“天人合一”的生活方式和思维模式，把欲望降下去，让心态平静下来。
当我完全根据自然规律去作息时，不知不觉就改变了很多习惯，不仅是生活上的，还有投资上的。
比如，投资品种的风险是大家经常
