一、一周资讯回顾
1.暗示年内不再降息美联储警告债务扩张不可持续
多位美联储官员上周公开发表讲话，不仅暗示未来一段时间内将暂停降息，还对美国债务高企问题发出警告。业内认为，当前美国债务攀升态势可能会影响美债市场稳定，进而传导至美国实体经济。(节选自：上海证券报)
点评：鉴于近期美联储连续两次降息，结合近期美国经济指标有反弹之势，11月议息会议中美联储决定暂缓降息进度，鲍威尔的言论也令市场预期12月美联储降息概率几近为零。此外，美债高企也限制了美联储的降息空间。因此，短期内美股将缺乏一大利好刺激，但宽松周期并未就此中断。
2.亿元!央行再次超预期操作市场闻到“宽松”味道
逆回购继续“停摆”不算意外，新作中期借贷便利（MLF）却大大超出了市场预期。11月15日，在定向降准释放亿元流动性的同时，央行意外新作亿元MLF，对冲月中缴税资金扰动。市场人士认为，在经济金融数据较弱的情况下，此时释放中长期流动性，是加大逆周期调节力度的具体措施，有利于引导融资成本进一步下行，年内定向降准仍然可期。(节选自：上海证券报)
点评：尽管经济基本面进一步下行仍然需要宽松货币政策来提振，但猪肉价格引发的结构性通胀还是对货币政策形成了掣肘。近期，定向降准释放的货币量仅为亿元，MLF操作更多为对冲缴税资金引起的货币收紧，整体仍聚焦于维持适度宽松。不过，随着猪肉价格得到有效控制，通胀水平的上升将边际走弱，叠加外围市场进入降息周期，释放国内宽松空间，国内货币政策主基调仍将保持“以我为主，适度宽松”不变。
3.消费电子股持续扛旗沪指三日险守点
依靠消费电子为代表的科技股组织多头反击，沪指点整数关连续3日失而复得。近几个交易日，大盘一直围绕点反复拉锯，点关口连续3天盘中被击穿后再度收回。市场人士认为，短线走势可能还会反复，但是当前银行股的估值较低，已成为多头护盘最大的底牌。并且，A股市场背靠的是一个非常积极的经济增长体，中长期乐观趋势不会改变。(节选自：上海证券报)
点评：短期内国内权益资产表现不佳，主因国内经济数据低于市场预期，包括投资、消费数据回落，通胀数据大幅上升等。国内权益资产价格回落将增加市场担忧情绪，令资金向低估值的板块流动，利好银行等大盘低估值板块。此外，中国经济总量增速确实在下行，但制造业投资不断取代房地产投资成为投资的主要部分，“稳定器”消费成为GDP最主要的一架马车，供给侧改革不断扶持科技、生物制药等高科技板块培养新经济增长点。总体来说，尽管中国这个经济体不是目前全世界最发达的经济体，但它却是态度最积极、方针最正确、精力最集中的经济体，而目前作为这个经济体的资本市场拥有最低廉的估值，因此拥有着最具前景的增长空间。
二、周度基础市场表现回顾
1.权益：经济数据不及预期市场低迷A股普跌
上周，受通胀数据超预期上行，经济数据持续下行影响，市场担忧升温，并直接反映到A股市场上。上周A股出现普跌行情，从指数上看，上证50、中证、沪深等偏大盘风格指数分别下跌1.92%、2.44%、2.41%，中证、中证、中证0指数等偏中小盘风格指数分别下跌2.35%、2.4%、3.18%，中小板综和创业板综也分别出现2.52%、2.22%的下跌，市场一片低迷。最终，上证综指和深证成指分别下跌2.46%、2.5%。
主要A股指数周度涨跌幅
数据来源：WIND，安信证券财富管理部
2.债券：央行降准释放流动性收益率下行债市普涨
债市方面，尽管近期受通胀影响，债市收益率曲线一度上行。不过，上周央行再次小幅定向降准，并通过MLF释放亿元流动性，令收益率曲线不升反降，其中长端收益率下行明显，短端下行幅度较小。受此影响，上周债市走出久违的普涨行情，中证国债、金融债等利率债指数分别上涨0.19%、0.25%，中证企业债、中票、短融分别上涨0.16%、0.14%、0.05%，长端债表现相对更优。此外，受A股下跌拖累，转债市场表现不佳，中证转债最终下跌1.21%。
主要债券指数周度涨跌幅
数据来源：WIND，安信证券财富管理部
3.海外市场：数据向好美股创新高局势不稳港股再大跌
海外方面，美股受超预期的上市科技公司季报业绩和部分经济数据提振而屡创新高，从指数上看，上周标普和纳指分别上涨0.89%、0.72%。其它发达国家方面，德国DAX指数微涨0.1%，日经指数回落0.38%。中国香港方面，受近期有升级趋势的反修例活动冲击，叠加A股下跌带来的负面影响，港股市场再次出现大跌，恒生指数和恒生国企指数最终分别下跌4.79%、4.2%。
全球主要股指周度涨跌幅
数据来源：WIND，安信证券财富管理部
4.黄金及原油：避险情绪升温金价返涨利好消息刺激油价反弹
黄金方面，上周全球多个资本市场表现不佳，投资者避险情绪升温，令黄金资产需求上涨，国际金价因此止跌返涨。从指数上看，伦敦金现货和COMEX黄金期货价格指数分别上涨0.61%、0.4%。原油方面，原油供过于求的状态仍然持续，但受周五消息面利好提振，国际油价实现单日大幅反弹，最终当周整体收涨。从指数上看，布伦特原油和NYMEX原油期货价格指数分别上涨1.25%、1.36%。
黄金、原油价格周度涨跌幅
数据来源：WIND，安信证券财富管理部
本周操作思路：本周A股重回点，估值上再现较大优势。此外，部分地区猪肉价格出现下跌，央行陆续采取降准降息释放流动性，短期内均能起到提振A股的作用。因此，建议投资者继续维持标配国内权益资产的策略，无需过度调整。
债市方面，近期央行陆续降准降息并通过MLF释放流动性，以对冲缴税带来的流动性效应，将对债市形成利好。此外，经济数据仍较支持债市表现。短期内，建议投资者继续维持标配国内债券资产的策略。
美股方面，近期上市公司科技股业绩超出预期，令美股估值屡创新高。不过，美国整体经济数据仍然较弱，美联储短期内不会进一步采取宽松措施，叠加美股估值高企、美债额度创新高等情况，无论长短期来看美股均有较大风险。短期内，建议投资者继续维持低配策略。
港股方面，近期反修例活动升级，持续冲击港股市场，预计短期内暴乱仍难平息，但最终有望和平解决。目前港股估值处于全球洼地，适合长期配置，但短期来看港股市场风险仍然较大，修复行情到来时点难以估计。短期内，建议投资者继续维持标配策略。
黄金方面，尽管近期受美国经济数据超预期及美股上涨，市场风险偏好略有回升，但在全球经济确认下行的大背景下，各国央行的宽松政策方向短期内难以掉转。短期内黄金资产行情或将面临较大波动，但仍有长期配置的价值。短期内，建议投资者继续维持标配策略。
原油方面，周五受美高官对华贸易关系的乐观态度提振，原油价格一度收涨，但整体来看仍属短期因素。在全球经济下行的背景下，原油资产仍处于供过于求的状态，需求难以提振，供给下降缓慢，这种矛盾仍将主导国际油价的走势。短期内，建议投资者继续维持低配原油资产的策略。
三、主推基金周度涨跌幅情况
截至11月15日，年度以来主推公募基金共计只，其中拥有净值数据的基金共计只，包括85只股票型基金、74只混合型基金、19只债券型基金、7只基金型基金和1只其它型基金。
近一周，全市场股票型基金涨跌幅为-2.07%，混合型基金涨跌幅为-0.89%，债券型基金涨跌幅为0.02%，QDII基金涨跌幅为-1.04%。主推基金中股票型基金周度涨跌幅为-1.71%，混合型基金涨跌幅为-0.97%，债券型基金涨跌幅为-0.18%，FOF型基金涨跌幅为-0.43%，其它型基金涨跌幅为-0.1%。
近一周主推股票型基金涨跌幅排名前十位一览
近一周主推混合型基金涨跌幅排名前十位一览
近一周主推债券型基金涨跌幅一览
近一周主推FOF型基金涨跌幅一览
近一周主推其它型基金涨跌幅一览
数据来源：同花顺，安信证券财富管理部
四、基金管理人后市观点及运作思路
1.广发基金
今年以来，债市在波动中运行。还有一个多月时间，年即将收官，如何看待今年的债市运行以及未来的趋势，成为投资者普遍关心的问题。
展望明年债市，广发基金债券投资部副总经理代宇认为，债市是做趋势性投资，准确预测未来一年基本面的走势较为困难，当前的关键是盯住基本面的变化和监管政策动向相机抉择。从中长期看，债市仍有总体向好的基础。
不过，目前利率下行的情况并非一帆风顺，大资管市场也在继续规范过程中，这些也将会对债市形成影响。“银行表内、表外的成本不打开往下的空间，债券市场利率继续向下的空间也很难打开。”代宇分析称，债市未来向好的趋势仍在，但短期波动在所难免。
谈及通胀预期对债市的影响，代宇表示，通胀预期在情绪上对债市产生扰动是肯定的。她认为，今年的通胀更多体现在食品领域，其他多处于类通缩状态，所以，今年的通胀需要区别对待。“从结构上来讲，这一轮的通胀不应该有太多担心，但是也需要密切跟踪。”代宇说。
近年来，“黑天鹅”等违约事件相继发生。今年以来，一些明星品种或者单只存量较大的品种，甚至评级一直为AAA的个别品种也出现违约风险，与去年相比覆盖面扩大了，这对金融机构来说挑战也更大了。在风险控制方面，代宇认为，需要投前、投中、投后整体联动。
至于当前的投资策略，代宇分析称，近期债券市场出现调整，前期要做好久期和杠杆控制，做好组合的梳理和净值管理，让回撤做到可控。同时，密切跟踪基本面和政策面变化，寻找更合适介入的时点，留出空间，等待市场企稳回暖那一天的到来。
对于当下的投资品种，代宇建议多
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