九月新发-广发港股通成长精选
广发港股通成长精选是9月第一只重点新发产品。广发港股通成长精选托管在工行，分为AC份额，最高认购费率为1.2%，按理全渠道应该不打折。基金主要投资于港股通标的股票，基金投资目标是“在深入研究的基础上，精选质地优良的股票进行投资”。本基金是一只股票型基金，股票投资比例为80-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。基金的业绩比较基准为70%的恒生指数收益率+15%的沪深+15%的中证全债。基金经理为李耀柱先生。
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李耀柱先生基本介绍
我们所熟知的广发科技动力基金的基金经理即是李耀柱先生。李耀柱，毕业于香港科技大学金融数学与统计硕士，年进入广发基金后，一直任职于广发基金，从中央交易部股票交易员做起，年转岗国际业务部研究员、基金经理助理以及基金经理，现任公司国际业务部负责人。丰富的国际业务管理经验
他管理过多种类型的基金产品，管理过和现管理的基金只数超过20只，包括QDII基金（广发海外多元配置，自年一直管理至今，主要投资于海外主动管理基金以及ETF）、QDII-ETF（广发纳斯达克ETF）、QDII指数（广发全球医疗保健等多只产品，涵盖农业、医疗、生物科技、美国房地产、道琼斯石油指数、恒生中国企业等）、QDII债券（广发亚太高收益债券现汇，这只基金的管理经验让李耀柱对于债券和全球宏观的认识更进一步）、指数基金（广发恒生中型股指数）、沪港深主题基金（广发沪港深新起点）以及普通的股混型基金产品（广发中小盘、广发科技动力、广发高股息优享）。广发国际业务发展情况：在今年颁布的基金业金牛奖中，广发基金获得“海外投资金牛基金公司”奖项。在年广发基金成立国际业务部，年在香港设立子公司-广发国际资产管理有限公司。多市场的投资能够更深入地了解及对比不同国家、市场以及发展阶段的公司情况，而在美股的投资中，国际业务团队对美股市场中的互联网、半导体、消费、医药等领域的上市公司同样有着较为深入的研究，通过了解这些公司的发展历史和经营决策，拆解他们的商业模式，一方面把握了很好的投资机会，另一方面也帮助团队对A股和港股产业的发展趋势做出了更加准确的判断。现主要管理的四只产品
可以看到，从年12月17日开始管理公募基金产品之日起，在国际业务部的李耀柱管理的基金类型十分复杂多样，基本涵盖了全球主要资本市场以及行业，由股票到债券再到指数期货，由港股美股再回到A股，可以说一直在不断尝试与学习的道路上，不同类型产品的管理经验十分丰富，研究覆盖的范围极其广泛。或许是因为现在兼任管理岗位，目前李耀柱所管理的基金类型及只数也基本稳定下来，除了广发海外多元配置这只特别的QDII基金以外，管理的基金主要有四只，分别是广发沪港深新起点股票、广发科技动力（持营基金）、广发高股息优享混合、广发中小盘混合。图一：李耀柱现管理的基金情况。广发中小盘精选是李耀柱今年2月份新接管单人管理的基金，因此框出了近六个月的业绩表现，近六个月收益率超过50%；今年2月新成立的广发高股息优享是他与张东一共同管理的，成立以来获取12.98%的回报，表现较为一般；广发科技动力成立于年5月31日，一直由李耀柱单人管理，成立以来已翻倍，也是主投A股和港股，基本以科技、医药为主配行业；广发海外多元配置是一只主投海外主动基金与ETF的QDII基金；广发沪港深新起点则是管理时间最长的一只产品，由于此处天天基金网的同类排名是以股票型基金进行分类，而不是根据沪港深主题基金进行分类，因此此处同类排名并不具备参考性。疑问：广发中小盘为何没有配置港股标的？
以上四只基金都可以投资于港股标的，但整理之后发现只有广发中小盘暂时还没有配置港股标的，这只基金是李耀柱在今年2月才从广发估值优势的基金经理张东一手上接过来的，而且基金今年一季度披露的前十大持仓与去年年底张东一在管时的十大持仓标的全部不一样，因此是已经进行过个人的调仓了。在今年两个季度的前十大持仓披露中李耀柱并没有对他新接手的这只基金进行港股配置，并且在这两个季度的报告中也没有提到对港股的看法，只是简单说了增配了哪个行业的个股。并没有解释为什么作为一个在基金投资目标中明确提到选择港股和A股的优质标的的基金却没有配置港股。图二：广发中小盘精选基金今年两个季度的前十大持仓股票。疑问：为何半途交出广发消费升级
广发基金在年5月27日为李耀柱新发了一只单人管理的广发消费升级，但在年11月20日开始与张东一女士双人管理，今年7月31日，也就刚过去的两周前，基金开始由张东一女士单独管理，李耀柱不再管理本基金（相当于与张东一互换了一只管理的基金-广发中小盘）。今年二季度披露的前十大持仓中，除了常配的科技与医药以外，基金也配置了与主题相符的白酒股，包括茅台、五粮液、泸州老窖等。图三：广发消费升级基金成立后一个月封闭期的净值变化，在开放申购时基金成立回报为5.54%，同期上证综指涨幅约为2.96%。广发港股通成长精选基金同样也是一个月的建仓封闭期。02
广发沪港深新起点
在广发科技动力的前十大持仓中有4只港股标的（腾讯、美团、中国生物制药、药明生物）、广发高股息优享有2只港股标的（腾讯控股、友邦保险）、广发沪港深新起点有9只港股标的（腾讯、美团、申洲国际、友邦保险、颐海国际、药明生物、安踏、融创中国、信义光能）。因此根据同为股票型基金和基金中港股的配置比例来看，广发沪港深新起点基金与即将新发的广发港股通较为相似，同时，该基金基本可以说是自成立以来即由李耀柱管理，并且长期由他单人管理，管理时间也是他目前管理基金中最长的，具有业绩代表性。另外，基金规模由他管理时的5亿左右也在年底达到高峰50亿，今年二季度披露基金规模为41亿。因此可以说是他在港股投资的个人代表作。注：港股通主题和沪港深主题基金的定义并不同，前者对于港股配置的比例更为严格，如即将新发的广发港股通港股配置比例不低于非现金资产的的80%，业绩基准包含70%的恒生指数。而广发沪港深新起点并没有严格要求港股比例，业绩基准包含45%的恒生指数。因此，沪港深配置港股的比例可能更多看该基金经理的个人偏好及对港股市场的未来是否看好。图四：广发中小盘精选、广发高股息优享、广发沪港深新起点、广发科技动力四只基金今年二季度的前十大持仓，标红为港股通标的。广发沪港深新起点业绩表现情况
广发沪港深新起点自年11月9日开始由李耀柱单人管理至今，在年和年的年度收益大幅跑赢同期业绩比较基准和同期恒生指数涨幅（注：-年的恒生指数年度涨幅分别为35.99%、-13.61%、9.07%），年年度收益为36.93%，同类排名/（wind）。年以来，截止8月18日，基金已获取24.50%的收益，其中在今年二季度单季度涨幅为26.54%。图五：广发沪港深新起点基金阶段收益表现，来源金牛理财网。由广发沪港深新起点窥探李耀柱投资风格
根据基金公布的定期报告，基金会根据宏观环境的变化进行行业的配置。图六：今年二季报中，李耀柱认为二季度虽然国内疫情环境大幅改善，但社会消费需求仍不及预期，恢复力度较弱，而随着国内货币政策持续宽松有度带动国内企业盈利修复以及国外经济逐步恢复正常所带动外贸出口的恢复，下半年消费板块或有可为。因此基金主要提高了医疗和消费行业的配置比例，重点配置科技、消费和医疗，降低了周期类上市公司的配置比例。因此二季度我们可以看到基金新/增配了中国中免、安踏体育等。沪港深新起点年各季度配置方向
年，李耀柱同样根据每个季度的宏观环境对其持仓股票进行微调，但仍长期持有其所看好的个股，包括腾讯、美团、友邦保险等。一季度主要配置了公用事业、金融、消费、通信、信息技术、医疗保健；二季度主要配置了保险、互联网、公用事业、消费、科技；三季度提高了港股的配置比例，提高了半导体、电子行业、手机光学零部件、高分红板块、创新药的配置比例；四季度偏重金融、地产和高分红等周期成长股的配置，增加了互联网及苹果产业链的配置，维持半导体产业链的配置，坚持了部分估值较高的医药和消费股。前十大重仓股长期保持在50%以上。03
沪港深主题基金横向对比
接下来我们来进行简单的同类沪港深基金横向对比，选择由曲扬管理的前海开源沪港深蓝筹精选、张金涛管理的嘉实沪港深精选、汪孟海管理的富国沪港深价值混合与李耀柱管理的广发沪港深新起点进行对比，这四只基金中的前十大均有5只或5只以上的港股，而且基金经理基本都是公司在沪港深主题基金方面的头牌，具有可比性。对比这四只产品业绩，可以看到富国沪港深价值在近一年以及今年以来的表现更为突出，而在长期业绩方面则是曲扬所管理的前海开源沪港深蓝筹精选更具优势。图七：四只沪港深主题基金的横向对比，来源天天基金网，截止8月18日。04
结语
李耀柱投资风格
由此可看出，李耀柱是一名典型的自上而下和自下而上相结合的全行业配置选手，对基本面改变、市场趋势变动有敏锐的嗅觉。主要的超额收益来源主要有两方面，一是行业配置，自上而下的把握整体宏观环境后进行全行业配置；二是个股选择，在选股方面，李耀柱偏爱成长类，尤其是未来三五年有稳定业绩增长趋势的公司，通过中长期的配置，追求企业业绩增长带来的回报，对于长期看好的个股则会长期持有。（具体标的也可以从上述内容中寻找）我们可以看出他习惯先根据宏观环境寻找合适赛道，并在最好的赛道中寻找壁垒高、管理层能力强的优秀公司。港股的未来
在未来，随着部分中概股陆续回到香港市场，港股将成为新经济核心资产聚集地，吸引力会进一步增加，互联网、新零售、生物医药等领域具有竞争优势的上市公司将持续具有吸引力。而未来港股也将会有一批更加优质的公司上市。因此个人认为配置可投资港股的基金是有必要的。图八：下半年港股仍有多只受市场密切推荐文章
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