“以大为美，周期回归”。年初以来至2月24日，上证综指、沪深的累计涨幅达到4%，其中家电、钢铁、有色金属、食品饮料、建材、银行、国防军工等行业领涨市场，板块整体涨幅为6%至8%不等。对于今年股票市场的趋势，广发新动力基金经理马文文认为，上半年市场风格偏向大盘蓝筹，看好有色、化工、建筑、建材、大消费等行业的机会。
周期上涨尚未反映需求复苏
受经济基本面回暖预期的推动，春节以后周期股迎来不断上涨行情，包括煤炭、钢铁、水泥、基建等在内的周期股轮番表现。wind统计显示，1月16日至2月23日，水泥、金属、家电、造纸、稀有金属、园林工程等板块排在涨幅榜前列，其中水泥制造以27.42%的涨幅位居第一。
经过年初以来的估值修复行情后，周期股未来是否还有继续上涨的空间？对此，马文文认为，周期股的上涨反映了其作为政府投资导向中坚产业的性质，在供给侧改革、财政支出发力等政策的支持和推动下，行业基本面出现明显好转。但其调研发现，投资者普遍对中国经济好转预期较低，因此低估了周期股下游需求的复苏力度。另一方面，市场预期供给侧改革，将从煤炭、钢铁向水泥、化工、建材、有色等行业扩散，周期行业盈利改善的影响面将不断扩大。此外，经过长期的产能淘汰，当前周期行业沉淀下来的大多是较为优质的资产，报表上可能体现不明显，但在供需改善的大背景下，这类优质资产确实存在价值重估的空间。从这三个角度观察，周期股的修复性上涨行情应该尚未完成。
公开数据显示，煤炭、钢铁、有色等周期上游行业在年就显著跑赢市场，其价格自底部以来已录得相对可观的涨幅。展望下一阶段周期行业的投资主线，马文文认为中游如机械、建筑装饰、包装等行业存在投资机会，其逻辑在于上游原材料价格上涨后，部分中游制造业的产品提价，将上游涨价部分的成本转嫁到下游，则这类企业的毛利和净利可能会扩大，估值和业绩均可实现提升。
抓住先导信号把握行业拐点
相比于稳定增长的成长型行业，周期股的价格波动较大，如何把握投资时点尤为考验基金经理对行业的深度研究能力和市场敏感度。对马文文而言，对行业景气度先导信号的敏感，就是他投资周期股的诀窍。
“每个行业都有自己的领先指标。如果能够敏锐把握住领先指标，就能较早发现行业复苏的趋势。”沿着这个思路，马文文认为，未来配置应该向周期行业的中游集中。因为煤炭、钢铁等上游资源品的涨价，市场已经给予了比较充分的预期。目前宏观经济正处于上游资源品涨价压力向中游传导的过程，如果中游制造类企业能够通过提价，顺利将上游成本压力转嫁给下游，企业的净利润率水平将明显提升。
“实际上，不仅是周期性行业，每个行业都有先导指标，比如商贸零售行业的先导指标是预售卡发行额。我们观察到商贸零售企业从去年三季度开始，预售卡的销售额开始拐头向上走，这预示着消费需求复苏的趋势可能开始形成。”马文文表示，基于对行业复苏拐点的判断，其在去年四季度对市场新疆治疗白癜风的医院北京哪里治疗白癜风效果最好
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